《夺冠》率先开球，国庆档哪些影视公司值得期待？

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国庆档电影争霸赛已经拉开大幕。

9月15日，中国电影发行放映协会发布《电影放映场所恢复开放疫情防控指南(第三版)》，指出影院原则上每场上座率不得超过75%。该指南将从9月25日起施行。

消息一出市场为之一振，次日影视板块个股便出现普涨。9月17日，《夺冠》更是率先开球，宣布将提档9月25日当天上映。

经历了半年多的业绩断崖，此次十一国庆档对于电影行业而言实在是“久旱逢甘霖”，各大公司早已摩拳擦掌，最终谁能脱颖而出？

3部影片调整档期 上座率进一步放开

兵马未动，粮草先行。近期各大电影的宣传阵仗已然铺天盖地。

就目前来看，已确定在2020年国庆节期间上映的新片包括《我和我的家乡》《一点就到家》《夺冠》《急先锋》《姜子牙》《木兰：横空出世》《奇妙王国之魔法奇缘》七部，涵盖体育片、喜剧片、动作片、动画片等类型。

回顾院线恢复运营的时间线，最近一次的扩容显得尤为亮眼。首先在上座率方面，自7月20日，全国低风险地区影院有序复工后，每场上座率限制在30%，日排片场次减少一半；8月14日，上座率提升至50%；9月25日，在国庆档大战打响之前，这一数字将进一步放宽至75%。

根据最新一版指南显示，指南中不再明确强调“交叉隔座”的规定；同时，原先“电影放映场所原则上不售卖零食和饮料，影厅内原则上禁止饮食”也改为了“电影放映期间不得饮食”。

今年国庆档的竞争可谓异常激烈。赛场预热紧罗密布，各位选手近期也动作频频。除了多部影片重新制作宣传片外，梳理近期公开消息，目前至少有3部影片宣布调整档期。

除了《夺冠》的提档，原定于10月1日上映的《木兰：横空出世》宣布改档至10月3日上映，而《海底小纵队：火焰之环》则表示因技术原因将延期上映，直接退出了国庆档竞争。这也从侧面反应出，国庆假期可谓“神仙打架”。

更重要的是，随着影院运营进一步扩容，行业恢复常态化指日可待。9月16日，华谊兄弟发布了2020-2021年度片单，包含18部各类题材的影片。除已上映的《八佰》之外，片单中还包括贾樟柯的《一直游到海水变蓝》、冯小刚的《春天一岁》、陈正道的《未来的未来》、曹保平的《涉过愤怒的海》、陆川的《749局》、周星驰的《美人鱼2》等新片，罗兰·艾默里奇的《月球陨落》、罗素兄弟的《谢里》也在片单之中。

业绩估值双底 哪些公司能率先复苏

之所以会出现“神仙打架”的局面，实在是因为今年国庆档，对每家影视公司而言都太重要了，整个行业上的公司都将因此受益。

率先利好的自然是院线公司。今年上半年，院线公司受到的影响无疑最为直接且剧烈。数据显示2020年上半年全国电影票房仅22.4亿元，同比下滑92.8%；观影人次6005.8万，同比减少92.6%。

来源：西部证券研报

如今院线行业已然重新洗牌，未来资源无疑将进一步向龙头公司聚集。西部证券在最新研报中分析认为，除了传统龙头万达影视以外，目前资金状况相对良好的横店影视也将率先实现业绩修复。报告认为，万达电影和横店影视是院线行业龙头，资金状况好，有条件在供给出清的过程中通过收并购等形式提高市占率。同时，两家公司经营杠杆较高，观影人次的增加能够更大地撬动利润增长。

除了院线，上游的制作公司今年上半年也损失惨重，目前大部分公司仍处于业绩估值的双底部。随着国庆档的到来，部分公司也将率先实现业绩修复。只不过，不同于院线强调资金等管理层的逻辑，制作公司的业绩修复将主要依托“优质内容”的脱颖而出。

来源：西部证券研报

据猫眼专业版数据，截至9月14日19时29分，全国电影院复工以来(7月20日-9月14日)累计票房达到50亿元。其中《八佰》单片的贡献超过了半壁江山。另据统计，2020年9月上半月票房产出14.48亿元，相比中秋档所在的去年同期仅落后1.75亿元。西部证券在最新研报中预测，随着下半年院线复工后，电影制作公司业绩情况将有较大的改善。

那么，哪部影片将最终脱颖而出呢？

据猫眼专业版显示，目前由光线传媒参与发行的《姜子牙》的“想看”人数已经达到125.8万人，暂列国庆档第一名，《夺冠》《我和我的家乡》《急先锋》的“想看”人数也已分别达到了49.0万人、27.8万人、25.0万人。

也正因如此，多家券商研报中将光线传媒列为推荐公司之一，国信传媒在最新的研报中还将相关公司评级上调至“买入”。

也有业内人士持有不同意见：“此次《姜子牙》的宣发过程中，不断强化绑定与去年口碑极佳的《哪吒》，公司打造封神宇宙的思路也呼之欲出。不过就目前的《姜子牙》制作团队来看，并非哪吒的原班人马，因此对于影片的水准可能仍需观望。”